财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市(shì)场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外(wài)贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上(shàng)是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月份银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷加(jiā)权平(píng)均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式(shì)理财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士对(duì)记(jì)者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利(lì)率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前(qián)非对称利率政策之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下(xià)行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间(jiān)的理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人(rén)对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是(shì)大型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未来(lái)新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势(shì)的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存(cún)量的(de)产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层(céng)资(zī)产是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地(dì)区(qū)大型城商行负(fù)责人对(duì)记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差(chà)承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱(ruò)得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能(né雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质ng)性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利(lì)息收(shōu)益率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存(cún)款市(shì)场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理的(de)手段(duàn)包括但不限于(yú)以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质仍须规(guī)范，后(hòu)续(xù)或将结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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