昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步(bù)回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政(zhèng)策(cè)的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变(biàn)，然后(hòu)再(zài)决定可(kě)能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因(yī山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思n)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预(yù)期的(de)背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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