国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期(狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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