5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞中证央企红利ETF发布(bù)公告称(chēng)，其累计有效认购申请份额总额超过20亿(yì)份发行上限(xiàn)，将启动比(bǐ)例配售(shòu)。这则(zé)小(xiǎo)公告体现出市场对这一“中特估(gū)”主题的追捧力度。

　　实际上，近期围绕着“中特估”的行(xíng)情，市场关注(zhù)度非常高，5月15日首(shǒu)批3只(zhǐ)央企回报(bào)ETF发行，更成为这一波“中特(tè)估”行情的催化剂。实际(jì)上，早在去年底及今年一季度，一些基金经理开(kāi)始调仓(cāng)换(huàn)股“中(zhōng)特估(gū)概(gài)念(niàn)”。

　　目前“中特估”资金(jīn)面、情绪面、估值方式等问题成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点，中(zhōng)国基(jī)金报(bào)采访多位投研(yán)人士(shì)，解(jiě)析“中特估”这些焦(jiāo)点问题。

　　央(yāng)企(qǐ)主题ETF密集上报发行

　　m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸行情催化剂？

　　市场对(duì)“中(zhōng)特估”主题积极追捧(pěng)。不(bù)仅华泰柏瑞中(zhōng)证央企红利ETF罕见出现启动(dòng)“比(bǐ)例(lì)配售”情况，今年场内(nèi)多(duō)只“中字头(tóu)”ETF也持续“吸(xī)金”，15只央企、国企ETF合计“吸金(jīn)”38.56亿(yì)元(yuán)。

　　同时，后(hòu)续有多只国(guó)央企主题基金发行，市场对此充(chōng)满期待，如5月15日就有3只央企(qǐ)回(huí)报(bào)ETF，后(hòu)续跟(gēn)踪(zōng)央(yāng)企科(kē)技引领(lǐng)、央企现代(dài)能源等ETF也将获批发行，更(gèng)有(yǒu)扎堆上报的央国企基金在排队入市。

　　这些或成为这一(yī)波“中特(tè)估”行情的催化剂。

　　融(róng)通红利机(jī)会基(jī)金经(jīng)理何龙表示(shì)，央(yāng)企ETF发(fā)行在情绪(xù)上是构成催化(huà)因素(sù)的(de)，近期银行股大涨的一个催化因素(sù)就(jiù)是积极(jí)推介相关央(yāng)企ETF的发行。

　　“随着央(yāng)企ETF的发行，和诸多主(zhǔ)题基(jī)金的(de)申报发行(xíng)，我认为确实会成为引爆行情的催化剂，基本面、资金(jīn)面、政策面(miàn)都在向好(hǎo)，下半年(nián)，中特估有可能独领风骚(sāo)。”万(wàn)家基金章(zhāng)恒(héng)更是表(biǎo)示。

　　同样(yàng)，博时基金指数(shù)与(yǔ)量(liàng)化投资部(bù)基金经理杨振建(jiàn)就表示，近期密集申报(bào)的国央(yāng)企主题基金主要(yào)涉及“股东(dōng)回(huí)报”、“科(kē)技引领”、“现代能源”几大主题(tí)，这样的布局可以更好支持央国企(qǐ)的(de)估值重塑。

　　“央企ETF的发行将(jiāng)成为行情进一步上涨的催化剂。去(qù)年以来公募基金发(fā)行整体平淡，近期多(duō)只国央(yāng)企(qǐ)主题(tí)基(jī)金申报和(hé)发行(xíng)，行情火热下将为市场(chǎng)带来增量资金(jīn)，有(yǒu)望(wàng)推动进一步上涨。”杨振建进一步(bù)表示(shì)。

　　此外，银华基金ETF业(yè)务总(zǒng)监王(wáng)帅(shuài)认为，公募基金积极布局央国企主题基金，一方(fāng)面是(shì)因为新一(yī)轮深化国企改革的大幕将拉开，叠加“中特(tè)估”概念，央(yāng)国企上市公司的投资价值凸显，该(gāi)主题的基金将为投资者提供更丰富的(de)工具以参与(yǔ)到央国企投资。另(lìng)一方面是落实(shí)公募基金行业(yè)高质量发(fā)展的要求，引导更多资(zī)金参与央国企改(gǎi)革(gé)，更好发挥公募基金(jīn)服务(wù)资本市场改革、服(fú)务(wù)实体(tǐ)经济和国家战略的作用。

　　王帅表示，未来央企(qǐ)ETF的发行将(jiāng)为央企相关标(biāo)的和板块带来增量资金(jīn)，提(tí)升交易活跃度，有望成为中特(tè)估行情的催(cuī)化(huà)剂。

　　存量市(shì)场中变赛道(dào)

　　积极调(diào)仓换股？

　　2023年以来，市场结构性(xìng)行情明显，中特估和人工智能成为两大明显的主线(xiàn)，而新能源等前(qián)期(qī)热门赛道股冷却，在此背景下，一些(xiē)基(jī)金经理开始(shǐ)调(diào)仓(cāng)换股“中特估概念”。

　　万家基金(jīn)基金经理章恒直言，自己目前重点关(guān)注(zhù)三大行(xíng)业，火电、券商、军工，这(zhè)三大行业主要是央(yāng)企(qǐ)或地方国资所在的行业，民营(yíng)企(qǐ)业占比较(jiào)少。

　　“首先是基(jī)于(yú)行业本身基本面在今年(nián)会有重大的向上变化的机会，比如火电，会受益(yì)于煤炭价格的下跌，扭(niǔ)亏(kuī)为盈(yíng)；券商，会受益于今年(nián)市场成交(jiāo)量的放大，盈利大幅(fú)增长等。同(tóng)时，随着国(guó)有企业改革的推进，大概率这(zhè)些企业(yè)会进入(rù)一(yī)个提(tí)质增效(xiào)、释放业绩的过程(chéng)。”章(zhāng)恒表示，中特估是(shì)过去5年10年改(gǎi)革(gé)的(de)成果(guǒ)，是(shì)非常基本面的(de)，和他过(guò)去1至2年研(yán)究(jiū)投资思路也非常吻合，为在下半年抓住(zhù)这波中(zhōng)特估的投资机会(huì)做好了准备。

　　“去年年(nián)底已开始重视中特估(gū)的投资机会(huì)，判(pàn)断中特估(gū)的机会未来三年分两(liǎng)个阶段(duàn)。”融通(tōng)红利机会基金经(jīng)理何龙表示(shì)，第一阶(jiē)段也就(jiù)是今年(nián)以数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”的(de)主题普涨(zhǎng)性机(jī)会为(wèi)主，包括低于(yú)1倍PB、分红收益(yì)率(lǜ)极高的品(pǐn)种，将会迎来普涨性的机会。第二(èr)阶段是未来两年，在(zài)主题性(xìng)机会消散以后，基于顶层设(shè)计(jì)对国央经营管理价值导(dǎo)向变化(huà)，我(wǒ)们判断经营(yíng)成果随(suí)之改变是一个慢变量(liàng)，会在未来两年(nián)体现(xiàn)在每一(yī)个央(yāng)国企的报表(biǎo)中。

　　何龙强调，目前在挖掘公司经营层(céng)面可能发(fā)生显著正向变化的个股提前进行布局，比如医药(yào)和消(xiāo)费等行业。

　　其实(shí)一季报已经显(xiǎn)露(lù)出不(bù)少(shǎo)基金在行动。国金(jīn)证券研究所数据显示，偏(piān)股(gǔ)主(zhǔ)动型基金2022年(nián)年报前十(shí)大重仓股股(gǔ)票池(chí)中(zhōng)，“中(zhōng)特估”概(gài)念(niàn)占偏股主动型基金持(chí)有股票市值比例仅有1.18％。而2023年(nián)一季报披露的持仓(cāng)中(zhōng)，“中(zhōng)特估(gū)”概念占偏(piān)股主动型基金持有股票(piào)市值比例(lì)提(tí)高到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏股主动型基(jī)金的持仓中，占比明(míng)显(xiǎn)提高。上(shàng)述数据显示，根据偏股(gǔ)主动(dòng)型(xíng)基金2022年报及2023年一季(jì)报十大重仓股的数(shù)据，剔除(chú)个股涨跌(diē)影(yǐng)响(xiǎng)，估计了各基金主动加仓(cāng)“中(zhōng)特估”概念股的市(shì)值占2022年(nián)末股票总(zǒng)市值比例，m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸一季度超过(guò)30％的(de)偏股主动型基金主动加仓了(le)“中特估”概(gài)念股(gǔ)，198只(zhǐ)基金(jīn)在2022年末不持有“中特估”概念(niàn)股，但在一季度买入。

　　不仅如此，中(zhōng)信证券数(shù)据统计也显(xiǎn)示，一季度主动偏股型公募基金(jīn)对港股央国企的(de)持(chí)股市值比重达(dá)到(dào)2019年以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，港股央国企持股总(zǒng)市(shì)值占港股持(chí)股(gǔ)总(zǒng)市值的(de)比(bǐ)重由2022年四季(jì)度(dù)的25.1％提升至(zhì)2023年一季度的32.9％，远高于(yú)2020年(nián)低点时的7.5％。

　　m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸投(tóu)研上加(jiā)大力量？

　　构建国央企(qǐ)专门的股票库(kù)

　　可以说(shuō)中(zhōng)国特色估值体系，正深刻影响(xiǎng)基金公司的投研，落(luò)实到日(rì)常(cháng)的投(tóu)研(yán)流程和实践(jiàn)之(zhī)中(zhōng)，不(bù)少(shǎo)基金(jīn)公司在加(jiā)大投研力量，更有专门构建国央企股票库。

　　融(róng)通(tōng)红利机(jī)会基金经理(lǐ)何龙(lóng)就介绍，一方(fāng)面，从(cóng)顶层设计改变研究员过去对国央企(qǐ)的固定思(sī)维(wéi)，需(xū)要实地(dì)考察国央企，并(bìng)且需要利用当前国央企愿(yuàn)意交流的(de)契机，多花精力去进行跟踪发现变化(huà)。

　　另一方面，融通(tōng)基金在行动上，要求(qiú)研究员将自己所覆盖行业(yè)的所有(yǒu)国(guó)央(yāng)企构建专门(mén)的股票库，并进行长期跟踪，包(bāo)括考察其实地调研的的成果，了(le)解国央企经营思路和财务导向的(de)变化(huà)，结合行(xíng)业趋(qū)势和(hé)特征，寻找价值洼地，发(fā)现预期差。

　　同(tóng)样的，银华基金(jīn)ETF业务(wù)总监王帅也谈到“认识”上的重视。他表示，通(tōng)过深入(rù)学习，对“中特估”有了更深(shēn)刻的(de)认识(shí)：首(shǒu)先要认识市场体制(zhì)机制、行业产(chǎn)业(yè)结构、主(zhǔ)体持续(xù)发展能力等方面(miàn)所体现的鲜明中国元素和发展(zhǎn)阶段(duàn)特征，“中特估”应该是在此基础上构建的具(jù)有时代特征和中国特色、符合国家战(zhàn)略导向的估(gū)值(zhí)体系，而不是简单套用国(guó)外的传统估值(zhí)模型。

　　“中(zhōng)特估是(shì)一种新的提(tí)法，但是这(zhè)个(gè)概念所涉(shè)及(jí)到的行业和(hé)公司，一直在(zài)发生的变(biàn)化。”万家基金(jīn)经理章(zhāng)恒表示，万家基金一直非(fēi)常关注传(chuán)统产业的(de)变化，诸(zhū)如煤炭、金融、建筑(zhù)等多个领域，因此也是一定能够抓住(zhù)中特估这波行情的机会的。同时，随着时局(jú)的(de)变化，也在增加相关(guān)行业的研究力量。

　　此外(wài)，创金合信(xìn)基(jī)金首席经济学(xué)家魏凤春表示，积(jī)极(jí)践行中国特(tè)色的估值(zhí)体系(xì)是(shì)资(zī)本市场使命，投(tóu)资者需要学习领会并(bìng)针对原有的(de)估值体系进行改造(zào)，以适(shì)应现实的(de)需要。明确该体系的框架是(shì)第一位的工(gōng)作(zuò)，合理设置(zhì)指标(biāo)也非常(cháng)重(zhòng)要，投(tóu)资者的认可和实施(shī)是最终该(gāi)体系能否具备长期价值的(de)基础(chǔ)。不过(guò)，他也提(tí)醒，人(rén)为(wèi)的拔估值是很大的(de)认知误区，市场化认可是基本的常识，不可(kě)误判。

　　体现社(shè)会价值(zhí)与国家战略价值(zhí)

　　新(xīn)估(gū)值(zhí)方(fāng)式？

　　央国企是国民经济的支(zhī)柱(zhù)，国企央企(qǐ)发展要符(fú)合国家战略发展(zhǎn)发向，更需要承(chéng)担(dān)社会公共(gòng)责任等。而这些都应该考虑进估值体系之中，也引发市场关注。

　　多数(shù)受(shòu)访的(de)基金经理认(rèn)为(wèi)，对于国央(yāng)企的估值方(fāng)式(shì)要充分(fēn)体现企业(yè)的社(shè)会(huì)价值与国家战(zhàn)略价值，目前已经形成了初(chū)步(bù)的企业社会价值评价体(tǐ)系。

　　“如(rú)何定价国有企业承担社会价(jià)值、符合国家战(zhàn)略发展的(de)价值？首(shǒu)要(yào)任务就构(gòu)建中国特色的价值评(píng)价体系，改变从以私人股东权益出发，现(xiàn)金流折(zhé)现为(wèi)主要方法的单一价值估值(zhí)体系，转向社会整体价值(zhí)观念(niàn)、纳入中国(guó)特色的ESG评价体系，充分(fēn)体现企(qǐ)业的社会价值与(yǔ)国家战略价值。”博(bó)时基金指数与量化投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)杨振建(jiàn)表示。

　　杨振建也直言(yán)，近年来(lái)国资委(wěi)指导国(guó)内(nèi)团(tuán)队(duì)对(duì)于中国特色ESG披露与评(píng)价(jià)体(tǐ)系不断探索，结合国际(jì)通(tōng)用规则，目前已经形成了初(chū)步的(de)企业社会价值评价体系(xì)，其中包括《企(qǐ)业ESG披(pī)露指南》、《中央企业上市公司(sī)环(huán)境、社会及治理(lǐ)（ESG）蓝皮书（2022）》等(děng)。

　　银华基金ETF业务总监、基金经(jīng)理王帅也认为，“中特估”应该(gāi)是注重(zhòng)企业价值的可持续估值，要重(zhòng)视股东(dōng)、员工和社(shè)会责任等要素对企业稳健(jiàn)成长的重大意义，重视(shì)稳定(dìng)的现金流、持续增长(zhǎng)的盈利、科(kē)技(jì)创新对提升企(qǐ)业内在价值(zhí)的积(jī)极作用，这(zhè)样有利于提高估值定价模型的科学性(xìng)和有效性。

　　“在指数编(biān)制(zhì)、策略构(gòu)建等实务工作中，都有成熟的量化(huà)指标可以(yǐ)使(shǐ)用，包括(kuò)净资(zī)产收(shōu)益率、营(yíng)业现金比率、资产负债率、研发经费投(tóu)入强度等等。”王帅(shuài)也表示(shì)。

　　嘉实金融精选基(jī)金经(jīng)理李欣更细(xì)致(zhì)分析在估值思维(wéi)、估(gū)值(zhí)结(jié)论、估值判(pàn)断(duàn)上有(yǒu)变化(huà)，尤其(qí)是估(gū)值的方(fāng)法(fǎ)和指标(biāo)上，他认为其包括产业链上下游的(de)衡量、全(quán)要素(sù)成本等，以及在(zài)纵向(xiàng)和横向上的研究，强(qiáng)调政(zhèng)策优(yōu)惠、产业(yè)发(fā)展、市(shì)场竞争力和可(kě)持续发展等各(gè)种(zhǒng)因素与企业价值的关系。这些因素在对估值结论(lùn)和判(pàn)断的影响上，也使得中国特色(sè)的估(gū)值体系与传统的估值体系有所不同。

　　“所(suǒ)以估值思维(wéi)的变(biàn)化，还有估值结论(lùn)和估值判断(duàn)的变(biàn)化，都是(shì)为了更(gèng)好地(dì)适应中国的(de)市场和经济特点，提(tí)供更精准、更合(hé)理的企业(yè)估值信息。”李欣表示。

　　不过，创(chuàng)金合信基金首席经济学家魏(wèi)凤(fèng)春直言，这需(xū)要在(zài)实(shí)践中(zhōng)进行探索，目(mù)前尚没有公认的(de)指标可以使用。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸