金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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