5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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