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台湾是省还是市台湾是省会吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商在内的(de)“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的(de)分红也成为其(qí)进(jìn)可(kě)攻、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第三届(jiè)“一(yī)带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台(tái)。今年国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数(shù)字(zì)经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”台湾是省还是市台湾是省会吗投资范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作(zuò)为原材(cái)料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中在国内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民(mín)币升值的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域(yù)需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范(fàn)式，“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国(guó)家(jiā)重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和(hé)产能优化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。台湾是省还是市台湾是省会吗>

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政策(cè)基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定(dìng)且高分红的(de)板块(kuài)，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较大。