自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的(de)易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shu女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌ō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也(yě)就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌目(mù)前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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