自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规(guī)模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模(mó)式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医(yī)疗机(jī)构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rè上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗n)为出现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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