在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋据进(jìn)一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋还是蛋，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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