北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一(yī)个(gè)不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现象 ip>

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿美元的(de)i运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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