射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(均码一般是什么码，均码一般是什么码数shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(均码一般是什么码，均码一般是什么码数chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创均码一般是什么码，均码一般是什么码数投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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