5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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