5月12日晚间，根据美国证券交易委员(yuán)会（SEC）披露，国内千(qiān)亿(yì)私(sī)募景林资产递交了截(jié)至2023年3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？　景林资产是国内管理(lǐ)超(chāo)千(qiān)亿元人民币的(de)对冲(chōng)基金机构(gòu)，亦是(shì)内(nèi)地少有的(de)进行大手笔(bǐ)持有美(měi)股的(de)买方(fāng)机构(gòu)之一，景林(lín)的动(dòng)向受到了市(shì)场广泛的关注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝光

　　报告期内(nèi)，景林资产整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)规模小幅(fú)提(tí)升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相(xiāng)较(jiào)于2022年四季度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，截止2023年一季度末，景林资产在美股市场持(chí)有(yǒu)34家上市公司的股票。其中，前十大(dà)持仓标的(de)在总市(shì)值中(zhōng)的占比(bǐ)下降到(dào)77.89％，上季(jì)度这一数据为82.33％。

　　一季度(dù)，景林共建仓5只股票，分(fēn)别为(wèi)英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清(qīng)仓和(hé)减持方面，景林资产一季(jì)度前(qián)五大卖出标(biāo)的(de)包括：京东、满帮、贝(bèi)壳、雾芯科技(jì)、拼多多(duō)。

　　景林资(zī)产(chǎn)美股持仓前(qián)十大重(zhòng)仓股分(fēn)别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英伟达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股头号(hào)重(zhòng)仓股依(yī)旧是拼多多(duō)，与(yǔ)上(shàng)季度对比，景林资产(chǎn)减仓了133.85万股(gǔ)，较(jiào)上季度持仓数(shù)量下降24％。

　　此前，景林连(lián)续三个季度增持(chí)拼多多(duō)。2022年二季度(dù)增持拼多多(duō)24.02万股(gǔ)，三季度增持123.39万股，四季(jì)度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼(pīn)多多也不负众望，从股价表(biǎo)现看，拼多多去年二、三(sān)、四季度(dù)分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼(pīn)多(duō)多的上涨势头在今(jīn)年2月初(chū)便戛然而止了，景林资产在此前“越(yuè)跌越(yuè)买”的策略奏效后，或许在股价“掉头”之(zhī)际进(jìn)行了止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的(de)英伟达，空降前(qián)十(shí)大重仓股第(dì)七位，一口气买入32.53万股，一(yī)季度(dù)末持仓市(shì)值为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年(nián)以来英伟达(dá)累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极(jí)布(bù)局教育股(gǔ)，与高(gāo)毅“唱反(fǎn)调(diào)”

　　一季(jì)度，景林资(zī)产在美股的操(cāo)作中，最为亮眼的当属重点(diǎn)加(jiā)仓教育(yù)股。

　　数据显示，截至今年(nián)一季度末(mò)，景(jǐng)林资产持有新(xīn)东方430万股，环比去(qù)年(nián)底(dǐ)加(jiā)仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿美元，一跃成(chéng)为景(jǐng)林资产的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)。与此同时，景(jǐng)林资(zī)产一季度还建仓了(le)好未来，期(qī)末持股数量达224.6万股。

　　今年(nián)以来，上述(shù)两只教(jiào)育个(gè)股股价(jià)均处于震(zhèn)荡态势，并(bìng)无太(tài)多亮眼表现。

　　景林资产认(rèn)为，从全行业来看(kàn)，不(bù)同(tóng)年龄层(céng)的用户对“教育”的需(xū)求依然(rán)旺盛，除了(le)应对考试(shì)，还包括开(kāi)拓(tuò)眼界、增(zēng)长知识、潜力挖掘、提升(shēng)综合能力等。双减政策推行之后，目(mù)前行(xíng)业政策环境趋于稳定，但过程中很多公司退出离开(kāi)，使得(dé)行(xíng)业竞(jìng)争格(gé)局(jú)趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借多(duō)年积累的口碑和(hé)公信力，品牌的护城河依然很深。个别(bié)头部企(qǐ)业在K9学科(kē)之外的教育领域业务基础扎实，原(yuán)有的留学(xué)等业(yè)务(wù)恢(huī)复增长，同时素质教育(yù)、直播(bō)电商业务(wù)等新业务成为(wèi)新的增长驱动力。且(qiě)公司的利润和现(xiàn)金流(liú)稳中转好，同(tóng)时账上资金充足，当时的估(gū)值下有(yǒu)足够(gòu)的安全边际(jì)。在(zài)过去几个季度的财报中(zhōng)，我(wǒ)们看(kàn)到(dào)了(le)相(xiāng)关(guān)的积(jī)极信号。”景林资产表(biǎo)示(shì)。

　　值得一提(tí)的是，高(gāo)毅(yì)资产(chǎn)对于(yú)教育领域也(yě)颇为看好，但是标的选(xuǎn)择(zé)似乎(hū)与景林资产(chǎn)存在分歧(qí)。

　　美(měi)国证券交易(yì)委员会公开资料显(xiǎn)示(shì)，截至今(jīn)年一季度末，高(gāo)毅资(zī)产持有新东(dōng)方24.4万股，相比于去年底减仓超10万(wàn)股，减(jiǎn)仓比例(lì)接近三成。而一季(jì)度高毅资产大(dà)举(jǔ)买入(rù)近156万股好未来(lái)，相比(bǐ)于去年底增持幅度达112％。

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　　但(dàn)斌(bīn)深夜难眠，炮轰市场投(tóu)机之风(fēng)

　　自(zì)五一节过后，传媒、游戏板块成为资金(jīn)炒(chǎo)作(zuò)AI的(de)重点方向，中特估支线也由暗转明(míng)，晋(jìn)升市场第二大主线。

　　可好景不长，本周中特估(gū)仅热闹了一(yī)两天，随后便开始持(chí)续下跌，传媒、游戏板块更是大(dà)幅杀跌，高(gāo)位股接连跳(tiào)水。

　　（本(běn)文内容(róng)为客(kè)观数据信息罗(luó)列，不(bù)构成任何(hé)投资建议(yì)）

　　此(cǐ)前连(lián)续24个(gè)交易日成交额超万亿元阶段纪(jì)录，在本周遭(zāo)遇终结。周三(sān)时(shí)，市场成(chéng)交量(liàng)尚且保持在(zài)1.2万亿(yì)水平(píng)，周四便陡(dǒu)然(rán)跌破万亿，5月(yuè)11日和(hé)5月12日成交(jiāo)额连续(xù)两日(rì)萎缩，分(fēn)别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元，沪(hù)深两(liǎng)市陷入缩量震荡阶(jiē)段(duàn)。

　　面对市场的急剧(jù)降温，市场观(guān)点(diǎn)认为，主要原因是(shì)5月11日晚间发布的金(jīn)融数据大幅(fú)低(dī)于预期。

　　据国盛证(zhèng)券(quàn)，4月新增信(xìn)贷7188亿元(yuán)，虽然同比多增734亿元(yuán)，但(dàn)是考虑到(dào)去年4月(yuè)基数的异常，因(yīn)而与往年相(xiāng)比，今年4月信贷则是明显跌落(luò)，而今年4月信贷低(dī)于(yú)2021年同(tóng)期7512亿(yì)元。居(jū)民(mín)贷(dài)款回落再(zài)度(dù)成为信贷(dài)回落的主要原因。而企业中长期贷款继(jì)续保持(chí)同比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融(róng)增速回落，4月新增(zēng)社(shè)融1.22万亿，与(yǔ)2021年(nián)4月相比，今(jīn)年4月同比(bǐ)少增6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名光大证券的点评称(chēng)，4月(yuè)下旬票据(jù)利率先下(xià)后上，并(bìng)不意味(wèi)着贷款好转(zhuǎn)了，主要因为今年(nián)国股行(xíng)NIM和营(yíng)收压力(lì)很(hěn)大，一直(zhí)在压降票据等低效(xiào)资产(chǎn)，对分行收(shōu)票额(é)度(dù)控制很严。4月前(qián)两旬(xún拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)已经收了很多票(piào)，后面改用其他贷款来冲。5月上旬票据(jù)已经快要接近零利率了(le)，信贷(dài)再(zài)度出现深度负增(zēng)长，这是4月信贷(dài)斜率过(guò)于陡(dǒu)峭(qiào)化产生的后果，5月份的贷(dài)款可能仍然(rán)不(bù)太乐观。

　　在这(zhè)种(zhǒng)背景之下，市(shì)场要想好起来，必然要让大(dà)家(jiā)看(kàn)到宽信用(yòng)的(de)信号出现，而这可能还需(xū)要一定(dìng)的时间。

　　当前市场存量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大主线人工智能和(hé)中特估(gū)，今(jīn)年已然累计不小的涨幅。中(zhōng)特估这边(biān)，本(běn)月(yuè)还(hái)有(yǒu)多只(zhǐ)央企(qǐ)ETF等待进场，而人工智(zhì)能这边(biān)，在未有增(zēng)量资金进(jìn)场的(de)情(qíng)况之下，再想继续向上，压力不(bù)小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的(de)在深夜抒发(fā)感想。大谈(tán)公募基金经理的(de)难处，在业(yè)绩和投资信仰之间无法两全。紧接着，炮轰当(dāng)下(xià)市(shì)场(chǎng)投机之风大盛，认为当下市场交(jiāo)易机制应要有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)。

　　相信，这不仅仅只(zhǐ)是但总一个(gè)人的心声。

　　今年以(yǐ)来，市(shì)场看着红红(hóng)火火，但很多(duō)投资者都是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理(lǐ)更(gèng)是有苦难言，市场(chǎng)上大热的人(rén)工智能，游资炒作的(de)“星辰大(dà)海”，根本不符合他们的(de)机构审美。直白(bái)点说(shuō)，市(shì)场根本就(jiù)是绕着公募持仓在涨。

　　大家都是有(yǒu)苦(kǔ)难言.......

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