昨天(tiān)深(shēn)夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈判代表实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的(de)可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币(bì)政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场(chǎng)关(guān)注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期(qī)主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌至成(chén莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义g)本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等(děng)待(dài)下游(yóu)的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的(de)预期(qī)。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否依(yī)旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继(jì)续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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