国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告(gào)公布后(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学