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微端是什么意思手机端玩的叫微端吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜(xiān)明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于(yú)2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附(fù)近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的(de)重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一(yī)路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板(bǎn微端是什么意思手机端玩的叫微端吗)块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密集出台。今(jīn)年国务(wù)院改(gǎi)组又(yòu)新设国(guó)家(jiā)数据局。运(yùn)营商(shāng)作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观(guān)趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方微端是什么意思手机端玩的叫微端吗向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前(qián)我(wǒ)们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经(jīng)历(lì)了行业调整(zhěng)和(hé)产能过(guò)剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化(huà)学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较高(gāo)。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司(sī)更加注重投资(zī)人回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计(jì)划(huà)，大(dà)幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定性的(de)高股(gǔ)息(xī)回微端是什么意思手机端玩的叫微端吗报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备(bèi)修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调(diào)下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大(dà)。