大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动能(néng)稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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