近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意(y选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好ì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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