近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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