大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在(zài)加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经济(jì)的(de)预(y西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？ù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二(èr)个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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