近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子(zi)公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的(de)主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电(diàn)子级磷(lín)酸产品是半导(dǎo)体加工过(guò)程(chéng)中的关键材料(liào)，公(gōng)司客户包括长江存储(chǔ)、华(huá)虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大基(jī)金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴(xīng)福电子第(dì)二大客户(hù)竟然(rán)是可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一(yī)个冷(lěng)知识——可口(kǒu)可(kě)乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不(bù)只是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的(de)电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股(gǔ)东(dōng)还与第二大(dà)股东(dōng)有可(kě)复活的对赌(dǔ)协议。且其中一(yī)条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事从(cóng)事(shì)湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷(lín)酸产品(pǐn)按照(zhào)纯度(dù)等级分为电子级磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷(lín)酸，电(diàn)子级磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸(suān)和(hé)面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低(dī)分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)的主营业(yè)务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一(yī)看(kàn)，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大客户为(wèi)可(kě)口可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产品(pǐn)除(chú)销(xiāo)售给集成电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面板行业客户(hù)外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸易商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可(kě)口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等(děng)级实际为符(fú)合食品(pǐn)级要求的(de)面板级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的(de)营(yíng)业收入分顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一(yī)是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期(qī)会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个点为，兴福(fú)电子2022年(nián)非经常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙(huǒ)人对记者(zhě)表示，非(fēi)经常性损益(yì)是指公司发(fā)生的与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但(dàn)由(yóu)于(yú)其性(xìng)质、金额(é)或发生(shēng)频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实(shí)、公(gōng)允地反映(yìng)公司(sī)正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛(máo)利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子(zi)2021年和2022年的有关毛(máo)利(lì)率，已经超过申报稿列(liè)举的(de)同行业可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公(gōng)司(sī)陆续(xù)实现众多集成电路客(kè)户(hù)的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的(de)集成电路用湿电子化学品销售收入占(zhàn)比持续提升(shēng)，且公(gōng)司(sī)根据部分产品原材料价(jià)格(gé)上涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产品销售(shòu)价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还(hái)有多(duō)少上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电(diàn)子(zi)未来是否还能持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从(cóng)股(gǔ)权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上(shàng)市公司(sī)兴发(fā)集团，其直接持(chí)有兴福电子(zi) 55.29％的股份(fèn)。兴福电子(zi)的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二(èr)大股东为国家(jiā)集成电路基(jī)金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)间接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与国家集成电路基金二期(qī)之间存在(zài)对赌协(xié)议(yì)。虽然随(suí)着(zhe)兴(xīng)福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即(jí)“兴福(fú)电子正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合(hé)格IPO是指通过(guò)上市委审议(yì)，还(hái)是指拿(ná)到证监会批文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目(mù)显示，处于正常待审核阶段的合合信(xìn)息(xī)和先正(zhèng)达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，20家(jiā)提交注册(cè)的企业中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘(zhāi)要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不(bù)超过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总(zǒng)股份的(de)27.78％。以此(cǐ)计(jì)算(suàn)，兴福电子达(dá)到的目标估值(zhí)为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年(nián)12月对兴福电子增(zēng)资时，公(gōng)司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投资(zī)者的增(zēng)值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福电子(zi)重大经常性关(guān)联采购主(zhǔ)要系(xì)向关联方采(cǎi)购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力(lì)等(děng)能源以及(jí)建筑工程(chéng)服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电子的(de)重大经常性关联采购金额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营业(yè)成本(běn)的比重分(fēn)别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料的关联采购(gòu)占比较高。比如(rú)，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液(yè)体三氧化硫(liú)关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面(miàn)，兴(xīng)福电子是控(kòng)股股东兴发(fā)集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福(fú)电子(zi)没有在申报稿中对2023年第(dì)一(yī)季度业(yè)绩进行预测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年第一(yī)季度营业收入(rù)为65.71亿元，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告中表示，归母净(jìng)利润较(jiào)上年同(tóng)期大幅降低，主要是受市场供需变化(huà)影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下(xià)半年(nián)以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周(zhōu)期性产(chǎn)品市(shì)场(chǎng)价格持续下跌(diē)，在(zài)今年(nián)一季(jì)度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价(jià)格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成(chéng)本线。在价(jià)格(gé)下跌过(guò)程中(zhōng)，公司顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(sī)上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公(gōng)司湿电(diàn)子化学品、特种化(huà)学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等(děng)成长性(xìng)产(chǎn)品市场需求总体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集(jí)团另(lìng)一则公告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第(dì)一季度(dù)的9873.34元/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年第(dì)一(yī)季(jì)度统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以不(bù)太好具体判断湿(shī)电子化学品(pǐn)相关(guān)收入的变化。

　　那么(me)，在平均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度(dù)的业(yè)绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据(jù)来(lái)源：兴发集团(tuán)公(gōng)告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子(zi)曾受(shòu)到宜昌(chāng)市(shì)猇亭(tíng)区城市管理执法局(jú)的行政处罚，处罚(fá)金额(é)为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无(wú)证(zhèng)建设房屋(wū)，总违法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副(fù)总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可(kě)转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪