5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一(yī)定(dìng)的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的(de)经(jīng)营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器(qì)械(xiè)企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内(nèi)的(de)医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药(yào)企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐(qí)下(xià)，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思trong>

　　医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)仍是(shì)

　　医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推(tuī)进优质(zhì)医疗资源十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思扩容下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思(wù)体(tǐ)系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级(jí)医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内(nèi)解决(jué)奠(diàn)定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路(lù)，重点加(jiā)强群众需(xū)求较(jiào)大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医(yī)疗成像(xiàng)器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的(de)优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内(nèi)高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。