钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发(fā)进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键技术(shù)完成突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分(fēn)析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年(nián)投(tóu)产，二期(qī)计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的(de)投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目(mù)时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二期项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未2000克是多少斤 2000克等于多少公斤获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗2000克是多少斤 2000克等于多少公斤？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的演讲中所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电(diàn)池(chí)与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车(chē)和低速电(diàn)动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略(lüè)合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离(lí)子电池(chí)送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客(kè)户(hù)名称(chēng)和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也(yě)强调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规(guī)模(mó)量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离2000克是多少斤 2000克等于多少公斤(lí)子电池(chí)的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成本(běn)。但(dàn)能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子(zi)电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍(ài)钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路(lù)33号改建至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实(shí)际(jì)效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也仅12个月(yuè)，预(yù)计(jì)达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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