当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(d1亿等于多少万uì)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)1亿等于多少万决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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