金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何(hé)种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、4特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任14.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价23特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任0亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人(rén)的福酒特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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