北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平(pín木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢g)台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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