如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(f纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗āng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(y纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗è)的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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