大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有(yǒu)造美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体估值(zhí)水平不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影(yǐn美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母g)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季(jì)度(dù)经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的(de)良美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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