近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shā戊戌年是哪一年ng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来(lái)戊戌年是哪一年，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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