近(jìn)日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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