射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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