随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是全市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一(yī)季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhō染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的u)期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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