财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具(马云的钱属于个人吗jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)马云的钱属于个人吗美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(y马云的钱属于个人吗ě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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