5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)E离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗TF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的(de)修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏(zòu)出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态(tài离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗)变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇(huì)率和(hé)港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合(hé)当前的低(dī)估值水(shuǐ)平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关(guān)注的方(fāng)向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的(de)细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关(guān)注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们(men)可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方(fāng)式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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