金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮350开头的身份证是哪里的投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白350开头的身份证是哪里的(bái)酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第(dì)三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放350开头的身份证是哪里的出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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