金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思从农(nóng)村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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