用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段(duàn)营(yíng)收、净利(lì)同(tóng)步大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络(luò)连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络(luò)在股(gǔ)价相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不(bù)少机(jī)构(gòu)参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆(bào)雷(léi)：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大(d值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别à)股东，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数(shù)量至少有4100万股。其(qí)定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信(xìn)息化(huà)，现(xiàn)在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务业务，引领中国(guó)企业(yè)级(jí)服务(wù)市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先(xiān)的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基(jī)于互联网架(jià)构的企业互(hù)联网开发平(píng)台。2017年以来(lái)，其云(yún)平台、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步(bù)融(róng)合(hé)。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服(fú)务快速(sù)发展，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)的统一(yī)底(dǐ)座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发(fā)展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一(yī)定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时(shí)，净利润(rùn)也(yě)在同(tóng)时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的(de)第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是有(yǒu)很大的(de)提升空间。但从(cóng)目(mù)前(qián)的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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