射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yu阿富汗是不是亡国了án)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对(阿富汗是不是亡国了duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(sh阿富汗是不是亡国了ù)据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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