财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水(s军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次huǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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