本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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