北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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