昨夜今(jīn)晨，全球投资(zī)界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒(máng)格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度(dù)股东大(dà)会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大(dà)会(huì)召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务(wù)上限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘(yuán)，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦发布一季度财报显示，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美元；第(dì)一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户(hù)的(de)决定，因为(wèi)不这样(yàng)做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发(fā)生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造(zào)成不(bù)必要的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做(zuò)的就是和中国和(hé)睦相处。美国(guó)应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞(jìng)争(zhēng)，但一直都需(xū)要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情(qíng)能有(yǒu)多(duō)大(dà)进步。两(liǎng)国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，我们大部分的事业，在今年报告的(de)营收都会(huì)比去年较低，这(zhè)都是因为过(guò)去6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过(guò)去的这几个月公司(sī)都经历了很(hěn)多的波动(dòng)，这可能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得商(shāng)品、货(huò)物，但是这一次(cì)的波动来(lái)自于另外一(yī)个地(dì)方，他们可能在过去(qù)的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过(guò)多的情(qíng)况，这不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的(de)情(qíng)况造成的，但(dàn)是现在的(de)经济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而(ér)我们很多的(de)经理人对(duì)于这(zhè)种(zhǒng)情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖(mài)不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价(jià)值(zhí)132亿美元(yuán)的股(gǔ)票(piào)，仅买(mǎi)入(rù)了28亿(yì)美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期(qī)得力助手查理(lǐ)·芒格(gé)认为(wèi)，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的(de)现(xiàn)金储备(bèi)增加了20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储加息和经(jīng)济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降低对股市(shì)回报的预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己的(de)企业(yè)做(zuò)出了悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个(gè)月左右(yòu)的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济健康状况的(de)代表，季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗因(yīn)为其业务(wù)范围广泛，从铁(tiě)路到电力(lì)公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司(sī)的成功(gōng)归功于过去(qù)几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后(hòu)的(de)决策。公(gōng)司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可能不仅需(xū)要(yào)现在(zài)的(de)这(zhè)五(wǔ)个下一(yī)代领导人，而是更多有(yǒu)能力的(de)人(rén)。如(rú)果他们不能(néng)处理得当的话，他(tā)就不会将伯克(kè)希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克(kè)希尔(ěr)内部都很(hěn)支(zhī)持阿(ā)贝尔等高层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负(fù)债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不(bù)担心美联储，支持(chí)美联储(chǔ)压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那是(shì)一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿(yì)美(měi)元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴(bào)涨，就像(xiàng)二战刚结束时(shí)美国所经(jīng)历的(de)那样。对此芒(máng)格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解(jiě)决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么(me)多石油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很(hěn)快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方石油的(de)管理层，对他(tā)们也很熟悉。西方石油做(zuò)了(le)很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈(yíng)利。伯克(kè)希尔(ěr)并不会购买西(xī)方石(shí)油的控股权，管理层已经很(hěn)棒(bàng)了(le)。未来不确(què)定是否会继续购(gòu)买更多石油(yóu)公司(sī)的股票，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗ong>8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货(huò)币地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批(pī)发债，美(měi)联储让(ràng)债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美元储(chǔ)备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解形(xíng)势(shì)，但他无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币(bì)能(néng)坚持(chí)用(yòng)多(duō)久才会失控，尤其是(shì)在这种货币是全球储(chǔ)备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应该非(fēi)常小心(xīn)。如(rú)果货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么(me)结果(guǒ)，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时(shí)候(hòu)，通过印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会(huì)适得其反。芒(máng)格在提到日(rì)本的货币政策和财政政策时(shí)说，日本用日元做了些(xiē)奇(qí)怪的事。对(duì)于日(rì)本实施(shī)的经济(jì)政(zhèng)策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并(bìng)作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是(shì)储备货币，那些(xiē)事不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力(lì)的(de)社会，但美国不(bù)应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市(shì)场格局(jú)下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后(hòu)的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后(hòu)在(zài)五一(yī)假期前(qián)又略有(yǒu)回落(luò)。

　　在近期生猪(zhū)价(jià)格低位运行的(de)情况下，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午发布最新研(yán)究(jiū)收储的公告称，据国家发(fā)展改革委监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定(dìng)，国家发改委会同(tóng)有关部门研究(jiū)适时(shí)启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工作，推(tuī)动(dòng)生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声(shēng)后，生猪期(qī)货(huò)市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货(huò)市场整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太(tài)大起色。徽商期(qī)货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月(yuè)来生(shēng)猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态(tài)增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日逼(bī)近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开(kāi)始转变(biàn)，养殖端低价惜售情季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意(yì)愿(yuàn)加(jiā)大，再(zài)叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端(duān)需求有所好(hǎo)转，猪价(jià)升(shēng)至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部(bù)分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏(lán)迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长(zhǎng)假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但(dàn)生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱态势(shì)。申银(yín)万国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记者，目前(qián)生(shēng)猪处于需求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前(qián)各养殖类上市公司公布一季报(bào)显示其经(jīng)营数据纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超预期去产能(néng)将对行业(yè)的发展不利，容易(yì)导致猪(zhū)价的大起大落。在(zài)这(zhè)个(gè)节点，国(guó)家发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国(guó)家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护(hù)，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本身(shēn)看，不会带来实质性生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的(de)增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二育等(děng)利多因素共振，或会给市场带(dài)来比(bǐ)较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端(duān)需求(qiú)缺乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位(wèi)区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰(zǎi)数(shù)据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统(tǒng)计局最新数据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于近五年(nián)同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同(tóng)期(qī)相对(duì)高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年(nián)以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母猪存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产(chǎn)能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统计数据可(kě)以看(kàn)出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱(qū)动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随(suí)着猪(zhū)价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次(cì)育肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快，需关(guān)注进出(chū)场(chǎng)节(jié)奏(zòu)对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪(zhū)急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价(jià)格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注二次(cì)育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养殖板块研究员(yuán)宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前生猪(zhū)整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期(qī)水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来(lái)能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带(dài)来的生(shēng)猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季度(dù)开(kāi)始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端(duān)现货价格大概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉(wèi)秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一(yī)定程(chéng)度(dù)的体现，价格重心(xīn)或(huò)高于上半年(nián)，2023年全年(nián)猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压力最大(dà)的(de)时(shí)间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏(lán)的(de)损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下(xià)方现货价格空间有(yǒu)限并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全(quán)年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前(qián)生猪期货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不(bù)高，后续(xù)在(zài)收储加持下，期价(jià)存在(zài)继续(xù)往(wǎng)上修复的空间。建议投资(zī)者在交易上(shàng)可(kě)从单边转为观望(wàng)，边际(jì)上警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集体估(gū)值下移带来(lái)的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

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