近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分禧与喜的区别是什么，喜字logo设计别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(q禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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