国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性(xì微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人ng)增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳(wě微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人n)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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