如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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