如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&a爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解mp;；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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