金融界5月(yuè)11日消息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实(shí)体(tǐ)经(jīng)济发放的人(rén)民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济(jì)发(fā)放的外币(bì)贷款折(zhé)合人民(mín)币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元(yuán)。其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财(cái)政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回(huí)落，主(zhǔ)因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同(tóng)比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了(le)一季度的爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居(jū)民(mín)部门再次“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落(luò)可能是(shì)因(yīn)为一季度透支了部分银行(xíng)信贷额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上(shàng)月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基(jī)数下回(huí)落(luò)。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认(rèn)为，M2同(tóng)比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但(dàn)更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比(bǐ)回(huí)升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个(gè)人存款(kuǎn)的流出而(ér)非企业活(huó)期存款大幅(fú)改善，和(hé)地产销售(shòu)的再度(dù)转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为(wèi)是季节性波动。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末到期，使资(zī)金回流成存(cún)款，以应对考核，然后在下季(jì)初发(fā)行新(xīn)的理财产品承接。因此居(jū)民存款在(zài)季末(mò)季初常出现波动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)活跃度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与中信(xìn)证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民存款减少(shǎo)符合季节(jié)性规律。在本(běn)月数据中，居民端(duān)出(chū)现了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历(lì)史规律来(lái)看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法从(cóng)4月数据得出(chū)类(lèi)似居民加速(sù)偿还(hái)房(fáng)贷等结论。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去(qù)向(xiàng)问题(tí)，申万(wàn)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思宏源(yuán)分析认为4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能(néng)去向表外资(zī)产(chǎn)，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商(shāng)宏观(guān)表(biǎo)示(shì)在放缓的(de)信贷投放中，结构(gòu)特征依然明显(xiǎn)。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端(duān)中长期信贷出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉(mài)冲式释放后信心仍(réng)然不(bù)足的情况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的(de)政(zhèng)策支撑，不排除居民(mín)端新增信(xìn)贷量会持(chí)续维(wéi)持(chí)在低(dī)位。

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