A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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