A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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